Шрифт:
Скверное стечение обстоятельств
Редакционная статья
section class="box-today"
Сюжеты
Курсы валют:
Курс на повышение
Дешевый рубль во благо экономике
Рубль пошел по наклонной
/section section class="tags"
Теги
Курсы валют
Мировые финансы
Долгосрочные прогнозы
Финансовые инструменты
/section
Первые три рабочие недели года на валютном рынке выдались
figure class="banner-right"
figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure
Во-первых, надо успокоиться. Пока не произошло ничего страшного. В посткризисный период январское ослабление рубля — это уже третий случай чувствительного снижения курса в течение короткого интервала времени. Предыдущие эпизоды обесценения рубля в сентябре 2011 года и в мае 2012-го были примерно столь же интенсивными. Во всех эпизодах амплитуда месячного колебания курса не выходит за пределы 10%. Много это или мало? Смотря для кого. Мало для экспортеров или конкурирующих с импортной продукцией отечественных производителей, чтобы они получили сколько-нибудь ощутимый ценовой гандикап (для сравнения: в ходе кризисной девальвации зимы 2008–2009 годов рубль «похудел» на треть). Но достаточно много, чтобы вызвать беспокойство, граничащее с паникой, у населения. Избыточно много, чтобы втянуть банки в спекулятивную игру против рубля.
Еще раз попытаемся успокоить широкую публику (правда, есть большие сомнения, что в такие моменты рациональные аргументы могут многих убедить): ни о какой масштабной, а тем более целенаправленной девальвации рубля речи сейчас не идет. Более того, за последние пять с половиной лет доллар в России подорожал ровно в полтора раза — как раз в меру роста товарных цен: накопленная потребительская инфляция с предкризисной осени 2008 года составила аккурат 50%. По большому счету все последние годы курсовая политика Банка России оставалась нейтральной в макроэкономическом смысле: реальный курс рубля с конца 2009 года колеблется в довольно узком горизонтальном коридоре.
Мы не одиноки в своих страстях с национальной валютой. Аналогичные, а где-то и более драматичные приключения испытывают сейчас валюты других стран с формирующимися рынками. Еще весной прошлого года стали появляться, а затем множиться сигналы о предстоящем сворачивании программ денежной накачки в США, и сейчас это сворачивание началось, что стало для глобальных финансовых инвесторов спусковым крючком «бегства в качество» — в американские госбумаги и доллар, прочь от рисковых активов и валют стран с развивающимися рынками.
Фундаментальных внутренних причин немедленной сильной девальвации в России нет: сальдо текущего счета платежного баланса быстро снижается, однако торговый баланс все еще устойчиво и сильно положителен, цены на нефть стабильны, федеральный бюджет сведен с небольшим профицитом. Происходящее с рублем есть лишь неудачное совпадение общего усиления давления на валюты стран с развивающимися рынками с сезонным избытком рублевой ликвидности у банков, обусловленным бюджетным циклом.
Сейчас перед ЦБ стоит тактическая задача стратегической важности — остановить валютную
Традиционный инструмент гашения валютной паники — подъем базовой ставки. Именно так поступал Банк России осенью 2008 года, что привело к углублению кризисного спада в реальном секторе экономики. Именно так поступают многие центробанки развивающихся стран: уже задрали, причем сильно, ставки рефинансирования нацбанки Индии, Турции и ЮАР. До планового заседания совета директоров ЦБ по процентным ставкам остается две недели. Будем надеяться, что регулятор не возьмется за процентный топор и его валютные и вербальные интервенции в ближайшие недели будут результативными.
В длительной перспективе российский рубль продолжит падение
Резкое удорожание доллара и евро вызвано в основном событиями на внешних финансовых рынках, так что коррекция курса рубля в самое ближайшее время вполне вероятна. Но в длительной перспективе российская валюта будет обесцениваться: слабеющий платежный баланс и стагнирующая экономика потянут его вниз
section class="box-today"
Сюжеты
Курсы валют:
Курс на повышение
Дешевый рубль во благо экономике
/section section class="tags"
Теги
Курсы валют
Вокруг идеологии
Долгосрочные прогнозы
Расчеты и платежи
/section
Январское падение рубля — почти на 7% к бивалютной корзине — стало ожидаемым следствием бегства капитала с развивающихся рынков. На сей раз по ним ударило сокращение программы выкупа активов Федеральной резервной системой США (QE3). Ключевые инвесторы понимают, что эпоха печатного станка понемногу подходит к концу, а значит, нечего разбазаривать деньги на инвестиции в развивающиеся страны, и, кроме того, они верят в восстановление экономики США и Европы. «Это не у нас рубль слабел, а происходило удорожание евро и доллара по отношению ко всем валютам развивающихся рынков», — так определила ситуацию глава ЦБ Эльвира Набиуллина . Она также заявила, что цена рубля неподвластна Банку России, а присутствие ЦБ на валютном рынке сводится к тому, чтобы сглаживать краткосрочные колебания курса.
figure class="banner-right"
figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure
Но когда евро подошел к историческому максимуму 48 рублей, ЦБ все же начал поддерживать рынок всерьез, продавая, по оценкам банков, уже около 2,8 млрд долларов ежедневно. В конце концов ЦБ даже перешел от шага в 5 копеек к шагу в 25 копеек, видимо, чтобы двигать границы не так часто.
Практически все эксперты сходятся на том, что январское падение рубля чрезмерное и вскоре он должен «отскочить». Однако долгосрочные прогнозы свидетельствуют, что у рубля нет шансов удержаться от дальнейшего обесценения. Причем траектория этого скольжения будет неравномерной: за чувствительными провалами будут следовать коррекции — ровно так же, как и сейчас.