Шрифт:
ОТ АВТОРА
Многие ознакомились с рукописью книги или некоторыми ее разделами на
различных стадиях работы. Я не могу перечислить всех, их слишком много. Но я
хотел бы поблагодарить всех за помощь и критику. Я благодарен Байрону Виену,
"который особенно внимательно прочел и прокомментировал книгу на трех
различных
его обязанности. Особую благодарность мне следует принести Ан-тонио Фолья,
который подготовил графики, иллюстрирующие ход эксперимента в реальном
времени. Ларри Къярел-ло предоставил численные данные.
Я также хочу поблагодарить группу, которая внесла свой вклад в успехи Квантум
Фонда в период проведения эксперимента: Билл Эрман, Гарри Гладштейн, Том
Ларкин, Роберт Миллер, Стивен Окин, Джо Орофино, Стефан Плант, Аллан
Рафаель и Анн Стайере.
Вступительное слово
Четыреста семьдесят три миллиона против одного. Таковы были шансы Джорджа
Сороса на то, чтобы добиться инвестиционных показателей, которых ему удалось
достичь в качестве менеджера Квантум Фонда в период с 1968 по 1993 гг. Результат
его инвестиционной деятельности является самым безукоризненным
опровержением гипотезы случайных блужданий!
Подобно биржевикам, достигшим совершеннолетия в конце "сумасшедших
семидесятых" и в восьмидесятых. Алхимия финансов была в чем-то революционной
книгой. Вспомните, что это был период, когда в инвестиционной деятельности
прочно держалась мода на индексирование и на следование за общим трендом. Это
был период, когда технический анализ (изучение динамики цен как инструмент
прогнозирования) достиг своего расцвета. Биржевики моего поколения
вооружались таблицами и компьютерными графиками, которые предсказывали
будущее движение цен. Мы проводили день за днем перед экранами,
загипнотизированные их мерцанием и потоком постоянно меняющихся цифр в
оглушающей какофонии информационных перегрузок. За возможным исключением
волновой теории Элиотта, интеллектуальный подход к пониманию хода
социальных, политических и экономических событий был в значительной степени
забыт и уступил стремлению попросту чувствовать себя участником все
ускоряющегося процесса.
Для меня Алхимия финансов была подобна
значительно продвинуться вперед после небольшого отступления, прояснив
события, которые казались чрезвычайно сложными и подавляющими. В период,
когда в результате более чем исторических событий зарабатывались огромные
средства, начиная с захвата рынка серебра компанией братьев Хант в 1979 г. и
заканчивая выкупом компанией ККР контрольного пакета акций компании
ЭрДжейЭр Набиско в 1989 г., теория рефлексивности, предложенная Соросом,
явилась первой современной нетехнической попыткой описать и спрогнозировать
динамическое взаимодействие между участниками процесса. В этом блеск этой
книги. Она описывает динамику движения между моментами крайних оценок и
периодами равновесия на рынке. Это особенно важно для среднего инвестора.
Сколько раз нам удавалось в правильный момент сделать ставки на повышение
вблизи нижней границы падения цен или вовремя поставить на понижение вблизи
пикового момента в процессе крупного движения цен на рынке? Но наша
возможность .сохранять эти ставки была слабой (как и наши доходы), поскольку
нам не хватало понимания динамики крупномасштабных процессов движения цен.
Сорос предлагает нам глубокий критический взгляд на эти процессы и таким
образом позволяет нам обрести уверенность в наших вложениях. А это составляет
70% успеха любой кампании инвестирования.
Когда я вступаю в неизбежный период потерь, который является участью любого
инвестора, я беру Алхимию финансов и перечитываю описание инвестиционных
кампаний Сороса. Изучение того, как он справлялся с трудностями, является
отличным руководством как прорвать замкнутый круг ошибочных привычек, в
которые время от времени попадает каждый инвестор. Успех заразителен. В этой
книге приведены многочисленные примеры поведений биржевика на рынке,
которые найдут многочисленных подражателей. Очень важно, что интеллект
Сороса придает ему ту уверенность и силу убежденности, которые позволяют ему
сохранять свои ставки даже в те периоды, когда они подвергаются испытаниям. В
этом смысле Алхимия финансов, наряду с книгой Эдвина Лефевра "Воспоминания
биржевого брокера", является руководством по ведению операций на рынке, имеющим непреходящую ценность. И здесь Сорос должен быть особенно
осторожным! В фильме о второй мировой войне под названием "Паттон "в моем
любимом эпизоде американский генерал Джордж С. Паттон проводит несколько